מה ההבדל בין CAPM ל- WACC?


תשובה 1:
אוקיי, אז WACC הוא השיעור שחברה צפויה לשלם בממוצע לכל מחזיקי האבטחה שלה בכדי לממן את נכסיה. ו- CAPM הוא מודל המתאר את הקשר בין סיכון לתשואה צפויה וזה משמש לתמחור ניירות ערך מסוכנים. כיצד מחשבים את ה- WACC עבור חברה? ומודל תמחור נכסי הון (חלק 1). עיין בקישורים כדי להבין טוב יותר. הם השתמשו בדוגמאות טובות.

תשובה 2:

הערכות שווי של מניות הן חובה לכל משקיע וגם מומחה פיננסי. אמנם ישנם משקיעים הצפויים לשיעור מסוים עבור השקעתם במניות בחברה, אך ישנם חברות המלווים ובעלי מניות בחברה אשר מצפים גם לתשואה הגונה על השקעותיהם בחברה. קיימים כלים סטטיסטיים שונים למטרות אלה ומתוך CAPM ו- WACC פופולריים מאוד. ישנם הבדלים רבים בשני הכלים הללו, כפי שהקוראים יגלו לאחר שעברו את המאמר.

CAPM מייצג את מודל תמחור הנכסים של נכסים המהווה שיטה לברר את המחיר הנכון של מניה או כמעט על כל נכס באמצעות תחזיות תזרים מזומנים עתידיות ושיעור מוזל אשר מותאם לסיכון.

לכל חברה יש תחזיות משלה לתזרים מזומנים לשנים הקרובות, אך המשקיעים צריכים להבין את השווי האמיתי של תזרימי המזומנים העתידיים הללו מבחינת השוק של ימינו. זה מחייב חישוב שיעור היוון כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי של תזרימי המזומנים, או NPV. ישנן שיטות רבות לברר את השווי ההוגן של עלות ההון של חברה, ואחת מהן היא WACC (עלות הון ממוצעת משוקללת). כל חברה יודעת את המחיר (שיעור הריבית) שהיא משלמת עבור החוב שלקחה כדי לגייס את ההון, אך עליה לחשב את עלות ההון המורכב משני החובות וגם מכספי המניות. בעלי המניות צופים גם שיעור תשואה הגון על השקעתם בחברה אחרת הם מוכנים למכור את ההון שהם מחזיקים. עלות ההון העצמית היא מה שנדרש לחברה כדי לשמור על מחיר המניה ברמה טובה (משביע רצון לבעלי המניות). עלות ההון הזו ניתנת על ידי CAPM ומחושבת באמצעות הנוסחה הבאה.

עלות ההון באמצעות CAPM = r = rf + b X (rm - rf)

כאן rf הוא שיעור חופשי הסיכון, rm הוא שיעור התשואה הצפוי לשוק ו- b (בטא) הוא המדד לקשר בין גורם סיכון למחיר הנכס.

עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) מבוססת על חלק החוב וההון העצמי בסך ההון של חברה.

WACC = Re XE / V + Rd X (1- מס מס חברות) XD / V

כאשר D / V הוא היחס בין חוב החברה לערך הכולל (חוב + הון עצמי)

E / V הוא היחס בין ההון של החברה לסך הכל של החברה (הון + חוב)


תשובה 3:

הערכות שווי של מניות הן חובה לכל משקיע וגם מומחה פיננסי. אמנם ישנם משקיעים הצפויים לשיעור מסוים עבור השקעתם במניות בחברה, אך ישנם חברות המלווים ובעלי מניות בחברה אשר מצפים גם לתשואה הגונה על השקעותיהם בחברה. קיימים כלים סטטיסטיים שונים למטרות אלה ומתוך CAPM ו- WACC פופולריים מאוד. ישנם הבדלים רבים בשני הכלים הללו, כפי שהקוראים יגלו לאחר שעברו את המאמר.

CAPM מייצג את מודל תמחור הנכסים של נכסים המהווה שיטה לברר את המחיר הנכון של מניה או כמעט על כל נכס באמצעות תחזיות תזרים מזומנים עתידיות ושיעור מוזל אשר מותאם לסיכון.

לכל חברה יש תחזיות משלה לתזרים מזומנים לשנים הקרובות, אך המשקיעים צריכים להבין את השווי האמיתי של תזרימי המזומנים העתידיים הללו מבחינת השוק של ימינו. זה מחייב חישוב שיעור היוון כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי של תזרימי המזומנים, או NPV. ישנן שיטות רבות לברר את השווי ההוגן של עלות ההון של חברה, ואחת מהן היא WACC (עלות הון ממוצעת משוקללת). כל חברה יודעת את המחיר (שיעור הריבית) שהיא משלמת עבור החוב שלקחה כדי לגייס את ההון, אך עליה לחשב את עלות ההון המורכב משני החובות וגם מכספי המניות. בעלי המניות צופים גם שיעור תשואה הגון על השקעתם בחברה אחרת הם מוכנים למכור את ההון שהם מחזיקים. עלות ההון העצמית היא מה שנדרש לחברה כדי לשמור על מחיר המניה ברמה טובה (משביע רצון לבעלי המניות). עלות ההון הזו ניתנת על ידי CAPM ומחושבת באמצעות הנוסחה הבאה.

עלות ההון באמצעות CAPM = r = rf + b X (rm - rf)

כאן rf הוא שיעור חופשי הסיכון, rm הוא שיעור התשואה הצפוי לשוק ו- b (בטא) הוא המדד לקשר בין גורם סיכון למחיר הנכס.

עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) מבוססת על חלק החוב וההון העצמי בסך ההון של חברה.

WACC = Re XE / V + Rd X (1- מס מס חברות) XD / V

כאשר D / V הוא היחס בין חוב החברה לערך הכולל (חוב + הון עצמי)

E / V הוא היחס בין ההון של החברה לסך הכל של החברה (הון + חוב)


תשובה 4:

הערכות שווי של מניות הן חובה לכל משקיע וגם מומחה פיננסי. אמנם ישנם משקיעים הצפויים לשיעור מסוים עבור השקעתם במניות בחברה, אך ישנם חברות המלווים ובעלי מניות בחברה אשר מצפים גם לתשואה הגונה על השקעותיהם בחברה. קיימים כלים סטטיסטיים שונים למטרות אלה ומתוך CAPM ו- WACC פופולריים מאוד. ישנם הבדלים רבים בשני הכלים הללו, כפי שהקוראים יגלו לאחר שעברו את המאמר.

CAPM מייצג את מודל תמחור הנכסים של נכסים המהווה שיטה לברר את המחיר הנכון של מניה או כמעט על כל נכס באמצעות תחזיות תזרים מזומנים עתידיות ושיעור מוזל אשר מותאם לסיכון.

לכל חברה יש תחזיות משלה לתזרים מזומנים לשנים הקרובות, אך המשקיעים צריכים להבין את השווי האמיתי של תזרימי המזומנים העתידיים הללו מבחינת השוק של ימינו. זה מחייב חישוב שיעור היוון כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי של תזרימי המזומנים, או NPV. ישנן שיטות רבות לברר את השווי ההוגן של עלות ההון של חברה, ואחת מהן היא WACC (עלות הון ממוצעת משוקללת). כל חברה יודעת את המחיר (שיעור הריבית) שהיא משלמת עבור החוב שלקחה כדי לגייס את ההון, אך עליה לחשב את עלות ההון המורכב משני החובות וגם מכספי המניות. בעלי המניות צופים גם שיעור תשואה הגון על השקעתם בחברה אחרת הם מוכנים למכור את ההון שהם מחזיקים. עלות ההון העצמית היא מה שנדרש לחברה כדי לשמור על מחיר המניה ברמה טובה (משביע רצון לבעלי המניות). עלות ההון הזו ניתנת על ידי CAPM ומחושבת באמצעות הנוסחה הבאה.

עלות ההון באמצעות CAPM = r = rf + b X (rm - rf)

כאן rf הוא שיעור חופשי הסיכון, rm הוא שיעור התשואה הצפוי לשוק ו- b (בטא) הוא המדד לקשר בין גורם סיכון למחיר הנכס.

עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) מבוססת על חלק החוב וההון העצמי בסך ההון של חברה.

WACC = Re XE / V + Rd X (1- מס מס חברות) XD / V

כאשר D / V הוא היחס בין חוב החברה לערך הכולל (חוב + הון עצמי)

E / V הוא היחס בין ההון של החברה לסך הכל של החברה (הון + חוב)